来源:华尔街见闻

  周四,软银股价创历史新高,收报11190日元。分析指出,软银股价飙升主要受益于Arm公司表现出色和愿景基金财务状况的好转。一方面,软银持有Arm公司90%的股份,而Arm今年迄今已累涨144.11%,带动软银股价飙升。另一方面,在科技股普遍复苏的背景下,软银庞大的科技投资部门愿景基金的财务状况有所改善,支撑软银股价的上涨。

  美东时间7月4日周四,软银股价周四收盘报收11190.00日元,创下历史新高,超过了2000年2月15日创下的11000日元的盘中高点。

  分析指出,继2000年互联网泡沫和2021-2022年科技股崩盘后,软银押注AI行业和Arm公司成功,带动股价实现了强劲复苏。

软银股价突破24年前高点,创历史新高!受益于AI大潮和Arm投资  第1张

  瑞银押注AI和Arm公司成功

  软银集团的发展历程可追溯至1981年,当时由孙正义创立,主要业务为软件分销。1994年,软银在日本成功上市。在随后的互联网繁荣时期,软银在1990年代中期向雅虎投资了200万美元,开启了其科技投资之路。

  随着互联网的蓬勃发展,软银的股价在2000年2月18日达到了10111.1日元的历史收盘高点。此前三天,其股价曾创下11000日元的盘中纪录。

  互联网泡沫破裂后,软银的股价也遭受重创,较互联网泡沫巅峰时期跌幅一度超过90%。

  2017年,孙正义推出了规模庞大的科技投资基金——愿景基金,软银的股价开始上行,但波动较大。愿景基金在全球投资了许多科技公司,有些投资非常成功,但有些则不如预期。例如,办公室共享公司WeWork在2019年由软银领投的一轮融资中估值曾达470亿美元,但最终未成成功上市且申请破产。

  经过近21年的漫长等待,软银终于在2021年2月16日刷新了其历史收盘高点的记录。

  但随后,全球科技股崩盘,股价大幅回调,软银也未能幸免。2022年,愿景基金报告了当时的历史最高亏损。孙正义随后宣布软银将采取更为保守的投资策略,进入所谓的“防守”模式。

  然而,2023年愿景基金录得320亿美元的巨额亏损后,孙正义迅速调整策略,宣布公司将转向“进攻”,决心加倍押注AI领域。从2023年5月开始,随着科技股的广泛复苏,软银的股价也开始回升,愿景基金的财务状况也有所改善。

  CLSA(里昂证券)的亚洲消费研究负责人Oliver Matthew在给媒体的电子邮件中表示:

“由于股权价值下降和私人融资环境的紧缩,软银愿景基金不得不对多项投资进行减值。目前看来,减值周期已基本结束,未来IPO市场对AI相关投资可能会更加有利。”

  2023年,软银的股价上涨了约78%。分析师们认为,这主要归因于Arm公司成功的首次公开募股(IPO)及孙正义对AI领域的押注成功。

  麦格理美国股票研究部的分析师Paul Golding表示,软银长期以来一直在投资和发展一个AI生态系统组合,这一愿景可能是软银在2016年收购Arm的部分原因。Golding认为,软银早在人工智能热潮之前就开始投资于AI生态系统,并通过收购Arm获得了半导体市场的关键地位和知识产权。

  Golding补充说,软银的股价受益于Arm的技术在多个行业的应用,例如在汽车行业或云数据中心。这些应用使得软银的投资获得了更多关注和认可。

  软银股价是否高估?

  多年来软银通过一系列战略性投资,特别是对Arm的控股,展示了其在科技领域的深远布局。此举也引发了投资者的深思,软银的市值是否真实反映了其持有资产的价值?

  举例来说,软银的市值大约为1015亿美元,而其持有的Arm公司90%的股份。截至7月3日,Arm的股价今年已累计上涨近124%,市值达到约1760亿美元。按照Arm约1760亿美元的市值计算,软银所持股份的价值高达约1580亿美元,远超软银集团自身的总市值。这还不包括软银的其他资产和业务部门,例如其电信业务。

  晨星公司的高级股票分析师Dan Baker指出,软银股价的大部分增值实际上来自于Arm的表现。

  他通过电子邮件向媒体表示,尽管今年的股价上涨主要是由于Arm股价的上升和日元的贬值,但他并不确定投资者是否真正被软银的整体故事所说服。Baker建议采用分部加总(SOTP)估值法来评估软银集团的各个部分,以确定公司的真正价值。据他所说,今年的SOTP估值仍略低于50%,这表明软银的股价并未真实反映其旗下各项业务和投资的价值。

  Baker总结说:“我不确定投资者是否在‘买软银的故事’,但显然他们正在买入ARM的故事。”

  此外,软银也可能受益于近期日本股市的整体上涨,截至周四,日经225指数今年已上涨22%。

  而里昂证券的分析师Matthew指出,得益于软银在人工智能领域的早期投资,软银的估值折价有望在未来减少。Matthew表示:

“软银一直非常坚定地遵循其投资方向,是AI主题的早期投资者之一。但从某种程度上来说,他们投资得太早,以至于很多投资者认为他们出价过高,或者投资于一些与AI关系不明确的公司。因此,软银集团的股价与其公允价值相比出现了惊人的大幅折价,但随着AI技术的成熟和应用的广泛化,我们认为未来这种折价将会缩小。”